快手广告代理:关于快手财报，我的五点看法

这是一季财报还不错 ， 应该说在糟糕宏观环境下 ， 业绩有韧性 ， 降本增效有成果 。

看到几个点 ， 随机点评一下 ：

1 、 用户和内容方面 ， DAU增速比MAU增速快4个百分点 ， 粘性提升 ， 达到13.4% ， 规模达到了3.63亿 ， 时长来到了史上最高的129分钟 。

确实很不错 ， 但这不是让人最惊喜的 。

更惊讶的是毛利率持续提升 ， 尤其连续两个Q大幅度提升 ， 目前是上市后最高的46.3% ；

而销售费则首次降到了Rev占比的40%以下 ；

这充分说了，用户方面的增长 ， 并不是单纯花钱买的 ， 也不是市场认为抖音将长期内 ， 虹吸快手 。

有了这样的基础 ， 后续的商业化才有腾挪空间 ， 也说明短视频真是好生意呀 。

2 、 收入的增长 ， 在12.9% ， 应该是已经披露的互联网公司中 ， 业绩情况最好的 ， 其中直播业务15.8%应该是逆天表现 ；

如果去看看腾讯音乐 、 虎牙 、 斗鱼 、 陌陌等公司的直播业务 ， 完全不可思议的 。

尤其上市前后一段时间 ， 基于公私域并重的理念 ， 管理层将直播权重下调 ， 出现连续几个季度下滑后 ， 而到今天连续四个季度维持不错增长 ， 在逆风局面下 ， 快手的老铁 ， 打赏起来毫不手软 。

原因猜测 ， 可能抖音里面的主播 ， 更多是接广告 、 卖货等等 ， 但其实还有很多一部分群体主播 ， 是不擅长上面那两种变现方式的 。

这很好理解 ， 毕竟接广告要有个人创意 ， 电商有时候对于一些不太推销的主播 ， 也不好执行 ， 在整个直播市场持续下滑的时候 ， 快手基于自身老铁文化 ， 可能是这一轮供给侧出清的受益者 。

3 、 营销广告方面 ， 本季度表现一般 ， 增速6.2% ， 不过考虑到同行 ， 如$腾讯控股(00700)$ 企鹅朋友圈/媒体广告 、 渣浪微博等等同行 ， 也是拿得出手的 。

随着近期管理层的想法 ， 以及抖音在电商方面的努力 ， 目前完全有理由推测 ， 短视频在ADload一定基础上 ， 快手管理层在分配给电商和广告方面的方面 ， 做一些尝试 。

比如 ， 过去一直电商闭环上 ， 近期也开放了淘宝 、 京东链接 ， 也是一种探索货币效率探索 。

换句话说 ， 在流量一定的情况下 ， 加载率也相对确定 ， 管理层尝试在广告 、 电商 、 直播之间 ， 寻找效益最大化 。

抖音近期的诸多行为 ， 便是如此指导思想操作的 。

所以 ， 完全可以推测 ， 快手也在做类似的行为。 比如 ， 如果广告库存 ， 要低价卖给外部广告主 ， 那还不如拿来卖给电商带货的那批公司或主播 ； 甚至将流量先行去培养电商生态 ， 做激励用 ， 而不是任意给广告主折扣 。

4 、 电商业务GMV达到了2225亿元 ， 增速26.6% ， 凑合吧 。

谈不上很满意 ， 当然如果放在大环境 、 同行情况如阿里$阿里巴巴(BABA)$  、 京东 ， 甚至拼多多比较起来 ， 多少会快一些 。

目前市场关于这一块 ， 故事还挺多的 ， 尤其是规模万亿以后 ， 按照常规电商平台的take rate 3%～4%左右 ， 这一块单季收入贡献 ， 将在百亿级别 。

目前快手这个Q大概26亿 ， 似乎还有很大货币化空间可挖 。

我的观点是很难 ， 因为这里take rate很大一部分 ， 是已经放在内循环广告里去了 。

剩下空间 ， 还要让利一部分给商家 。 以及直播电商 是短视频内容一部分 ， 必须靠这些内容 ， 维持用户时长 ， 这里不能简单直接类比成熟电商平台 。

但考虑到4Q是电商旺季 ， GMV增速可以期待一下。

5 、 降本增效方面 ：

削减大量支出 ， 比如研发费用 ， 从去年同期的42亿 ， 砍到35亿 ， S&M从110亿 ， 砍到91亿 ；

海外分部的亏损和收入披露 ， 从去年同期亏29亿 ， 到如今17亿 ；

降费这块 ， 常规操作 ， 和行业类似 ；

但海外 ， 只想说一句 ， 为什么call back一副要死磕海外的样子 ， 当时吓跑不少人 。 逆周期加大投入 ， 很容易被市场理解为管理层有些想当然 。

整体来说 ， 这次财报可以打85分 ， 期待管理层更好投资者预期管理 ， 也审慎进行相关扩张和投资吧。

这么好生意，好好守着，赚钱比一切都重要。